张雪机车夺冠，带火了浙江国资的“神级操作”——2026年1月，浙江国资背景的浙创投A轮领投9000万元，投后估值10.9亿元；两个月后，张雪机车站上了世界之巅。不只有张雪机车，熬过七年长夜的中国创新药企“天境生物”，从实验室到商业化，从资金链濒断到拿下国际制药巨头的天价订单，其中有浙江国资与金融机构屡次的“逆周期”出手相救。
这些案例的背后，是 浙江“耐心资本”的长期实践——容错、陪跑、给生态。
要投资于人，还要能容错
对于“投早、投小、投硬科技”的耐心资本而言，最难的或许不是“给钱”，而是“扛亏”。
在近日的“新质新生 活力奔腾”创新生态建设看浙江主题活动中，浙江省创业投资集团有限公司前总裁、投决会执委胡永祥说，“耐心资本”的首要特征在于，投资方向要符合国家发展战略，培育战略新兴产业，扶持未来产业。其次，必须尊重投资的客观规律，一方面要站在全球视野结合行业和竞争对手分析，投出行业领军企业，关注其是否具有持续的生命力；另一方面，务必要经过严谨、细致的尽职调查流程，同时在投资环节要有规范透明的机制，遵循跟踪投资的客观规律。
第三，耐心资本更多投资于人及其价值观，比如创始人是否有足够强的使命感，要让中国科技在某个赛道实现全球领先、与众不同，同时又具备坚韧不拔的毅力，还要具有远见。他认为，“一个优秀的创业者，是能够把技术、市场跟自身的远见与价值观融为一体的，耐心资本就要去捕捉、发现这种人”。
最后，耐心资本要在客观上经受得起失败的不确定性风险，尤其是国资背景的资本，更加需要宽容的机制和容错空间，而非依赖简单的KPI考核，从而让操盘手真正能够履行耐心资本的使命。
关于风控与容错，浦发银行杭州钱塘支行行长陈轶俊告诉第一财经，针对科技型企业发展的特点以及产品创新，他们近年来设计了更加长期的资金支持机制。银行不再只是简单的资金提供方，而是“商业银行+投行+生态共建者”的多维立体角色。要真正参与企业的生态建设，就要了解企业的生产、产品上市以及销售路径和收入等，“本质上其实是改变了风险控制的方式”。与此同时，为了给投资提供容错空间，浦发还设立了免责机制，更好地支持企业发展。
要接力陪伴，也要敢于雪中送炭
浙江创投近年来的收获远不止张雪机车，天境生物同样是上述理念落地的注脚。
就在一周前，这家专注于大分子生物药研发的中国企业拿到了来自全球生物制药巨头渤健1亿美元的首付款。双方就其核心产品菲泽妥单抗的中国区权益达成战略合作，天境生物不仅能够获得最高7.5亿美元的潜在里程碑付款，交易总金额达8.5亿美元，还能获得最高两位数的销售分成。
创新药研发领域长期受制于“双十定律”，即一款创新药从启动研发到上市平均成本超10亿美元、研发时间超10年。
“创新药本身研发周期就很长，资金投入也很大，风险也很高。”天境生物董事长钱丽丽表示，公司目前有十多条创新管线在同时开发，而管线的开发需要大量的资金投入。同时，为了确保产品未来上市后能够拥有成熟稳定的供应链支持，他们还在杭州钱塘区自建了商业化生产基地，单在固定资产投入上就超过了10亿元，叠加持续的研发和运营投入，企业所需要的资金体量不可能小。这也意味着，对于创新药企的投资不可能是短跑，而是长跑、是接力赛。
事实上，从2019年入驻杭州医药港以来，天境生物就被浙江的多家国资“救”了多次。
作为杭州市钱塘（新）区核心创新产业投资运营主体，和达金服的投资经理钱泽勇在上述活动中表示，从天境初创到冲刺上市，他们先后3次出手，累计撬动社会资本配套融资21.8亿元。
“在我看来，耐心资本不是简单地把钱放在那里不动，而是要在关键节点上发挥作用。”钱泽勇表示，要在企业成长的全周期坚持“接力陪跑”，根据企业不同阶段的需求，一轮接一轮地接力，确保企业始终有“弹药”。
面对行业周期的波动，耐心资本也要在寒冬时敢于“雪中送炭”。本身就是分子生物学科班出身的钱泽勇告诉第一财经，他们很清楚生物医药研发周期长，难免遇到低谷。2024年，医药融资市场遇冷，国际关系紧张，天境拟重组境外上市公司，国内资产压力很大。在这样的低谷期，和达金服依托省级产业基金平台逆周期完成了1.35亿元的投资，并牵头帮助天境生物完成了战略重组，进而连续拿下与赛诺菲17亿元的BD（商务拓展，Business Development），以及与默沙东8.5亿美元的交易。
除了创投资本与产业基金，杭州当地的金融机构也在重点为科技企业提供着“从长计议”的资本。
浦发银行杭州分行就把科技金融确立为“一号工程”和五大战略主赛道之首，尝试从传统“看砖头”转向“看技术、看未来”。截至2025年末，这家分行科技金融贷款余额突破1000亿元，服务科技企业超1.4万户。在产品服务端，则针对新药研发等长周期领域的痛点推出“浦研贷”，致力于解决“轻资产、高投入、长周期”的融资难题，过去一年来已授信上百家企业。
也就在2025年，浦发银行杭州分行和天境生物首次达成授信合作，针对企业产品研发周期长、投入大的痛点，为其发放浦新贷3000万元（三年期中期流贷）。
陈轶俊表示，浦新贷是浦发科技金融的重点产品。不同于1年内的短期流贷，浦新贷期限可达3年，能有效减轻企业在产品研发、产品市场化阶段的资金压力。以天境生物为例，上述3年期的贷款没有任何抵押，同时今年将会为他们继续扩额至5000万甚至1亿元。
投资方不仅仅要“给资金”，还要“给生态”，耐心参与企业乃至产业的全生命周期。从政策支持到行业审批，再到上下游资源对接，浙江当地政府尝试从被动审批服务到主动靠前陪伴，努力多方位助跑。
杭州医药港管理办公室副主任洪伟达提出，生物医药产业专业壁垒高、链条复杂，只有深耕产业才能真正与企业同频共振。而医药港试图跳出传统政务服务范畴，在知识产权、合规咨询、行政审批等基础服务之外，全面升级全链条产业化配套能力。
他表示，外界普遍认为临床三期试验结束后，很快就能递交新药审批材料，实际上从临床试验收尾到国家、省、市多级审评审批全部走完，还要经历约18个月的周期。因此，在专业性强、流程环节多的创新药审评审批环节，为企业提供优质资源对接和专业服务跟进，可以有效帮助企业缩短研发时间、降低综合成本。
同时，围绕生物医药高端人才缺口，当地政府还联动本地高校院所定向引才育才，在临床前阶段整合优质CRO（合同研究组织）服务机构，一站式提供药理评估、药代药效分析等专业技术支撑，并在临床阶段统筹联动区域重点医院资源，引入合规专业临床服务机构。
官方数据显示，杭州医药港已集聚生物医药企业1800多家，“准独角兽”企业34家，汇聚高端人才超500名，2024年产业营收规模突破500亿元。接下来，杭州钱塘区将继续发展“政策组合拳+金融工具箱”的支撑体系，推动金融与产业深度融合，加快向千亿级生物医药产业集群迈进。
